Det har varit en ganska intressant vecka på världens börser, inte minst därför att den återigen visar hur viktigt det är att försöka förstå vad som händer under ytan och inte bara stirra sig blind på dagens börsrörelser och rubriker. Jag brukar återkomma till att börsen i längden styrs betydligt mer av räntor, inflation, tillväxt, energipriser och likviditet än av mycket av det som för stunden får störst utrymme i media. Den här veckan tycker jag är ett ganska bra exempel på just det. Federal Reserve höjde räntan med 0,25 procentenheter och den amerikanska tioårsräntan ligger nu runt 5 procent. Det är en nivå som börjar få betydelse på riktigt. När investerare kan få omkring 5 procent i lång amerikansk statsränta förändras naturligtvis också kalkylen för hur mycket man är beredd att betala för aktier och framtida bolagsvinster. Samtidigt är det intressanta att börsen ändå har hållit emot förhållandevis bra. Nasdaq steg under veckan medan S&P 500 i stort sett stod still. Det sker alltså samtidigt som räntorna är höga, oljan ligger över 100 dollar fatet och den geopolitiska oron knappast har minskat. Det säger en del om styrkan i den amerikanska ekonomin. Tillväxten håller fortfarande uppe och företagens vinster fortsätter att ge stöd åt marknaden. Hade ekonomin samtidigt börjat vika ordentligt hade jag varit betydligt mer bekymrad över kombinationen av höga räntor och höga energipriser. Det jag tittar lite extra på just nu är därför oljan. Brent har varit uppe nära 110 dollar under veckan och även om den föll tillbaka mot slutet ligger nivån fortfarande högt. Det här är viktigt eftersom ett högt oljepris inte stannar vid bensinpumpen. Det letar sig vidare genom ekonomin via transporter, produktion och andra kostnader och riskerar därmed att hålla inflationen uppe längre än centralbankerna önskar. Och där kommer räntorna in igen. Det är just därför jag tycker att det blir fel när man försöker analysera inflationen, oljepriset och räntorna var för sig. De påverkar varandra hela tiden. Fortsätter energipriserna upp blir det svårare för centralbankerna att sänka räntorna, och ligger räntorna kvar högt under längre tid blir det i sin tur en allt större belastning på både hushåll, företag och börsvärderingar.

Vad händer? Ingen uppdatering angående PPM sedan den 11/8? Verkar bli tystare och tystare

Någon som fått igenom bytet som gjordes i måndags?

Riksbanken varnar nu för något som marknaden helst vill ignorera. Inte själva kriget. Utan konsekvenserna. Enligt Riksbankens senaste stabilitetsrapport fungerar det finansiella systemet fortfarande väl, men osäkerheten har ökat kraftigt till följd av kriget i Mellanöstern. Det intressanta är vad som händer om konflikten blir långvarig. Då riskerar vi att få en kombination som marknaderna avskyr: • Högre inflation• Högre räntor• Svagare konjunktur Det är en miljö där både företag, hushåll och finansiella aktörer pressas samtidigt. Riksbanken pekar dessutom på flera redan existerande sårbarheter i det globala finansiella systemet som kan förstärka varandra om läget förvärras. I Sverige lyfts särskilt bankernas exponering mot kommersiella fastigheter fram som en riskfaktor. Det här är en påminnelse om något viktigt: Marknaden reagerar sällan på det som redan hänt. Den reagerar på det som kan hända härnäst. Just nu är det inte kriget i sig som oroar centralbankerna mest. Det är risken för de ekonomiska följdeffekterna.

Inte alltid man prickar rätt...Kom in på en topp ( i slutet på grafen, klicka på den! ) och åkte med ner 5% innan det vände. Nu har det rättat till sig och nu ligger vi på plus. Ta i trä. I morgon bör jag ha över 16% i år i PPM. Vad har du?